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深交所已于10月10日受理金鷹重型工程機(jī)械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金鷹重工”或“公司”)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，目前已經(jīng)進(jìn)入問(wèn)詢階段。接下來(lái)小編就帶大家了解一下相關(guān)內(nèi)容，希望大家能夠喜歡。

2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.35億元，同比增長(zhǎng)19.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)68.2%;毛利率為17.19%，同比下降1.79個(gè)百分點(diǎn);凈利率為6.41%，同比增長(zhǎng)1.84個(gè)百分點(diǎn)。

目前我國(guó)高鐵建設(shè)都是采用無(wú)砟線路，隨著高鐵建設(shè)的提速、有砟線路的逐步老化，鋼軌養(yǎng)護(hù)的需求也越來(lái)越大，銑磨車(chē)、探傷車(chē)或?qū)⒊蔀楦骷腋?jìng)爭(zhēng)的車(chē)型。2019年末，金鷹重工大型養(yǎng)路機(jī)械的產(chǎn)品營(yíng)收占總營(yíng)收的比例已經(jīng)超過(guò)六成，其中主要以GMC-96X和CMC-20型號(hào)的打磨車(chē)為主。后續(xù)若GTC-80x型鋼軌探傷車(chē)正式進(jìn)入市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)銷售，有望為公司的大型養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備業(yè)務(wù)帶來(lái)增量市場(chǎng)。

鐵路軌道交通高速發(fā)展 銑磨車(chē)、探傷車(chē)或?qū)⒊蔀楦?jìng)爭(zhēng)車(chē)型

我國(guó)鐵路大型養(yǎng)路機(jī)械的歷史發(fā)展主要分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段：從鐵路的產(chǎn)生到20世紀(jì)60年代。這一階段，由于鐵路還不發(fā)達(dá)，火車(chē)數(shù)量較少，所以對(duì)于鐵路的養(yǎng)護(hù)主要依靠人工手段，偶爾使用小型機(jī)械輔助。第二個(gè)階段：從20世紀(jì)60年代到80年代，國(guó)內(nèi)對(duì)于鐵路的養(yǎng)護(hù)開(kāi)始脫離人工作業(yè)，逐漸轉(zhuǎn)向用小型機(jī)械作業(yè)。第三個(gè)階段：從上世紀(jì)80年代到現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)開(kāi)始從國(guó)外引進(jìn)大型養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備。

目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)大型養(yǎng)路機(jī)械的主要有昆明中鐵、金鷹重工、北京二七和寶雞時(shí)代。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率昆明中鐵最高，其隸屬于中鐵建，主要是搗固、清篩、配砟、穩(wěn)定、物運(yùn)等車(chē)型;金鷹重工和寶雞時(shí)代是做軌道車(chē)起家，金鷹重工市場(chǎng)占有率較高，其隸屬于武漢鐵路局;寶雞時(shí)代和北京二七分隸屬南北車(chē)(2014年合并為中國(guó)中車(chē))。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年中國(guó)高鐵營(yíng)運(yùn)里程超3.53萬(wàn)公里，占我國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程比重為25.3%;高鐵密度為36.86公里/萬(wàn)平方公里，近十年增長(zhǎng)近10倍。2020年5月22日，《2020年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》提出，重點(diǎn)支持“兩新一重”建設(shè)。隨著“新基建”逐步展開(kāi)，我國(guó)的高鐵建設(shè)也將進(jìn)一步提速。

目前我國(guó)高鐵建設(shè)都是采用無(wú)砟線路，隨著高鐵建設(shè)的提速、有砟線路的逐步老化，鋼軌打磨的需求也越來(lái)越大。在鋼軌銑磨車(chē)出現(xiàn)前，鋼軌表面修復(fù)主要依賴鋼軌打磨車(chē)。在原鐵道部的支持下，金鷹重工引進(jìn)美國(guó)HR技術(shù)生產(chǎn)96頭和20頭鋼軌打磨車(chē)、寶雞時(shí)代生產(chǎn)48頭、北京二七引進(jìn)瑞士SPENO生產(chǎn)96頭鋼軌打磨車(chē)。

但是，鋼軌打磨車(chē)單遍作業(yè)量較小，且打磨過(guò)程中產(chǎn)生的粉塵會(huì)對(duì)線路環(huán)境產(chǎn)生較大污染。而鋼軌銑磨車(chē)是通過(guò)若干組銑刀盤(pán)采用成型銑削的方式去除鋼軌表面缺陷，具有作業(yè)效率高、精度高、效果好、限制少、作業(yè)過(guò)程中環(huán)境清潔等優(yōu)點(diǎn)。

鋼軌探傷車(chē)則能夠?qū)︿撥夁M(jìn)行全斷面無(wú)損探傷，及時(shí)發(fā)現(xiàn)鋼軌內(nèi)部的細(xì)微損傷，是鐵路線路正常運(yùn)行的保障。后續(xù)銑磨車(chē)、探傷車(chē)或?qū)⒊蔀楦骷腋?jìng)爭(zhēng)的車(chē)型。

打磨車(chē)銷售占比較大 國(guó)鐵集團(tuán)為主要客戶

2017年-2020年上半年末，金鷹重工合計(jì)銷售大型養(yǎng)路機(jī)械185萬(wàn)臺(tái)，平均產(chǎn)銷率達(dá)到103.35%。同期，國(guó)鐵集團(tuán)及其下屬公司銷售金額占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.81%、73.66%、87.35%和69.14%，客戶集中度較高。

2019年，金鷹重工大型養(yǎng)路機(jī)械的產(chǎn)品營(yíng)收占總營(yíng)收的比例已經(jīng)超過(guò)六成。其中主要以GMC-96X和CMC-20型號(hào)的打磨車(chē)為主。

目前，金鷹重工共有9個(gè)大型養(yǎng)路器械設(shè)備的制造許可證，16個(gè)型號(hào)合格證。其中GTC-80x型鋼軌探傷車(chē)已于2018年12月獲得型號(hào)合格證和制造許可證。但是截至報(bào)告期末，在金鷹重工對(duì)外銷售的主要大型養(yǎng)路機(jī)械設(shè)備中，GTC-80x型鋼軌探傷車(chē)并未見(jiàn)其身影。

截至2020年6月30日，銑磨車(chē)并未出現(xiàn)在公司已獲得的制造許可證和型號(hào)合格證清單中，鋼軌表面修復(fù)仍然依靠傳統(tǒng)打磨車(chē)。

強(qiáng)費(fèi)用管控致凈利率持續(xù)提升 應(yīng)收賬款減值大幅增加

2019年，金鷹重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.35億元，同比增長(zhǎng)19.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)68.2%;毛利率為17.19%，同比下降1.79個(gè)百分點(diǎn);凈利率為6.41%，同比增長(zhǎng)1.84個(gè)百分點(diǎn)，自2017年以來(lái)，持續(xù)上升。

同行業(yè)的可比公司中，鐵建裝備、寶雞時(shí)代2019年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.3億元和20.66億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元和-0.14億元(寶雞時(shí)代財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出自其母公司中車(chē)時(shí)代電氣年度報(bào)告)，凈利率上也均小于金鷹重工。

2020年1-6月，公司毛利率為19.39%，較上年末增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn);凈利率為8.81%，較上年末增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。凈利率上升幅度大于毛利率回升幅度是因?yàn)楣酒陂g費(fèi)用率的大幅度下降。上半年，公司期間費(fèi)用率為3.56%，較上年末下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為0.84%，較上年末下降1.77個(gè)百分點(diǎn)。

截至2020年6月末，公司應(yīng)收賬款凈額為7.59億元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例為28.88%，較上年末下降0.77個(gè)百分點(diǎn)，但其占比依舊較高。上半年公司計(jì)提信用減值損失1769.38萬(wàn)元，較上年末增加1220.46萬(wàn)元。

隨著公司銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額有可能將繼續(xù)增加，如果公司對(duì)應(yīng)收賬款催收不利或主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況等情況發(fā)生重大不利變化，應(yīng)收賬款仍存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

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