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香煙網(wǎng)訊，新股江天化學(xué)的申購時(shí)間是12月25日，股票代碼是300927，上市地點(diǎn)是深圳證券交易所，發(fā)行價(jià)格是 13.39元/股，發(fā)行市盈率是20.94，參考行業(yè)市盈率29.85，江天化學(xué)中簽號(hào)公布時(shí)間是在12月28日晚間或者12月29日早上。

目前來判斷江天化學(xué)打新收益怎么樣可以從兩方面入手：一是分析江天化學(xué)的盈利能力;二是從近期上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相近的發(fā)行價(jià)以及發(fā)行規(guī)模進(jìn)行分析。

江天化學(xué)經(jīng)營成果分析

2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為 49，593.51 萬元、61，091.55 萬元、49，999.72 萬元及 21，104.07 萬元，凈利潤分別為 4，030.10 萬元、6，155.56 萬元、5，373.63 萬元及 2，998.97 萬元。公司的利潤來源主要為營業(yè)利潤，營業(yè)外收支對(duì)公司的利潤影響較小。

江天化學(xué)營業(yè)收入構(gòu)成及變動(dòng)分析

公司營業(yè)收入主要來源于多聚甲醛、甲醛、超高純氯甲烷及均三嗪等核心產(chǎn)品的銷售收入，報(bào)告期各期主營業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)到 99.89%、99.87%、99.65%及 99.72%，公司主營業(yè)務(wù)突出。

報(bào)告期各期，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為 49，537.95 萬元、61，013.15 萬元、49，823.67 萬元及 21，044.49 萬元，公司主營業(yè)務(wù)收入波動(dòng)的主要影響因素如下：

(1)供給側(cè)改革及環(huán)保要求的提高，為公司帶來新的發(fā)展機(jī)遇

自 2016 年國家環(huán)保部開始實(shí)施環(huán)保巡查，對(duì)化工行業(yè)內(nèi)不能夠按照環(huán)保要求生產(chǎn)的企業(yè)實(shí)施了關(guān)、停、限等嚴(yán)格的管理和處罰，推動(dòng)了化工行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國家環(huán)保部和國家安監(jiān)總局在全國范圍內(nèi)開展的環(huán)保督查和安全生產(chǎn)大檢查工作已成為常態(tài)化?？蛻魹楸ＷC原材料的供應(yīng)，也紛紛向符合國家安全、環(huán)保條件的化工企業(yè)進(jìn)行采購，化工行業(yè)供求關(guān)系發(fā)生了積極變化，部分細(xì)分行業(yè)和產(chǎn)品形成了新的競爭平衡狀態(tài)和產(chǎn)業(yè)格局形勢(shì)。化工行業(yè)內(nèi)細(xì)分行業(yè)及產(chǎn)品的產(chǎn)能逐步向行業(yè)龍頭聚集，供給側(cè)改革帶來的供需關(guān)系改善，帶動(dòng)公司銷售量增長。

(2)下游產(chǎn)品的應(yīng)用升級(jí)為公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)

伴隨下游客戶的技術(shù)進(jìn)步及環(huán)保需求，公司主要產(chǎn)品逾受市場青睞。如酚醛樹脂制造企業(yè)研發(fā)并使用多聚甲醛生產(chǎn)功能樹脂技術(shù)替代傳統(tǒng)液醛工藝，使得含酚、含醛工藝廢水減少 70%，解決了酚醛樹脂生產(chǎn)過程中產(chǎn)生難以處理的含酚、含醛廢水問題，該類下游客戶對(duì)多聚甲醛的需求逐漸增加。隨著未來環(huán)保政策趨緊及環(huán)保處理成本的上升，以公司高濃度甲醛、多聚甲醛等產(chǎn)品作為化工原料具有排廢較少、污水處理成本較低的技術(shù)特點(diǎn)，對(duì)傳統(tǒng)低濃度甲醛產(chǎn)品的替代過程會(huì)不斷加快。公司根據(jù)國家發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整產(chǎn)品布局，集中發(fā)展在樹脂、日化、香精香料、紡織物整理劑、電子化學(xué)品等方面的應(yīng)用并積極開發(fā)該類下游高端客戶。

(3)產(chǎn)品價(jià)格受原材料價(jià)格波動(dòng)因素的影響

報(bào)告期內(nèi)，公司的主要產(chǎn)品為多聚甲醛、甲醛、超高純氯甲烷等，其主要原材料為甲醇。甲醇價(jià)格的波動(dòng)直接影響公司產(chǎn)品的市場定價(jià)，受其影響，公司甲醛、多聚甲醛及超高純氯甲烷的銷售均價(jià) 2018 年上漲，2019 年及 2020 年上半年下降。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)情況分析

2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年 1-6 月，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 21.62%、 22.44%、24.87%及 29.16%。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率保持穩(wěn)中有升。

報(bào)告期內(nèi)，公司甲醛銷售毛利率分別為 12.00%、12.47%、15.80%及 13.21%，甲醛的毛利率水平保持基本穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

我們可以根據(jù)前一個(gè)上市的創(chuàng)業(yè)板新股來推算，最近一個(gè)主板是上市的新股和江天化學(xué)接近的是特發(fā)信息(000070)和兆龍互聯(lián)，兩個(gè)一個(gè)發(fā)行價(jià)非常接近，一個(gè)發(fā)行總股數(shù)相近，并且發(fā)行價(jià)也比較接近，收益在16000到17000。

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