國(guó)邦醫(yī)藥新股申購(gòu)價(jià)值分析，國(guó)邦醫(yī)藥于2021年7月22日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，申購(gòu)簡(jiǎn)稱為國(guó)邦申購(gòu)，申購(gòu)代碼為707507。接下來(lái)就讓小編帶著大家一起去看看有關(guān)國(guó)邦醫(yī)藥新股申購(gòu)價(jià)值分析的相關(guān)消息，希望看完之后大家能找到答案。
結(jié)論：發(fā)行人公司主要產(chǎn)品是動(dòng)保和醫(yī)藥原料藥，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^高，但是今年上半年已經(jīng)露出疲態(tài)，業(yè)績(jī)有所下滑，后期必然受壓，短線給予250-300億左右估值，無(wú)風(fēng)建議一般關(guān)注。
一、公司介紹
（一）發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品
發(fā)行人是一家面向全球市場(chǎng)、多品種、具備多種關(guān)鍵中間體自產(chǎn)能力的醫(yī)藥 制造公司，是全球化學(xué)藥品制造產(chǎn)業(yè)鏈的重要參與者，2016 年至 2019 年連續(xù) 4 年入選中華全國(guó)工商業(yè)聯(lián)合會(huì)醫(yī)藥業(yè)商會(huì)全國(guó)醫(yī)藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)名單。
公司主要從事 醫(yī)藥及動(dòng)物保健品領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中醫(yī)藥板塊涵蓋原料藥、 關(guān)鍵醫(yī)藥中間體及制劑，動(dòng)物保健品板塊涵蓋動(dòng)保原料藥、動(dòng)保添加劑及制劑。
公司主要產(chǎn)品的用途
國(guó)邦醫(yī)藥及下屬子公司主要從事醫(yī)藥及動(dòng)物保健品領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生 產(chǎn)和銷售。醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要從事抗生素類、心血管類、抗高血糖類及泌尿系統(tǒng)類原 料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；動(dòng)保業(yè)務(wù)主要從事獸用抗生素、抗蟲藥、動(dòng)保添加劑 等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
1、醫(yī)藥板塊主要產(chǎn)品
發(fā)行人醫(yī)藥板塊產(chǎn)品包括抗生素類藥、心血管系統(tǒng)類藥、呼吸系統(tǒng)類藥、泌 尿系統(tǒng)類藥及抗腫瘤類藥，其中抗生素類藥為公司目前主要產(chǎn)品?？股厮帉倏垢腥舅幬镱悇e，占整個(gè)抗感染藥物的 90%左右?？股厥欠?wù) 全人類的基礎(chǔ)藥物，用藥需求的剛性強(qiáng)，受國(guó)家高度重視并嚴(yán)格規(guī)范，具有需求 大、生產(chǎn)門檻高的特點(diǎn)。依據(jù)其化學(xué)結(jié)構(gòu)及抑菌機(jī)理的不同，抗生素可分為 β內(nèi)酰胺類抗生素、氨基糖苷類抗生素、四環(huán)素類抗生素、喹諾酮類抗生素、酰胺醇類抗生素、大環(huán)內(nèi)酯類抗生素等大類。
2、動(dòng)物保健品板塊主要產(chǎn)品
二、行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)
近年來(lái)，我國(guó)動(dòng)保行業(yè)集中度有所提升，但仍有進(jìn)一步提升的空間。2017 年度，我國(guó)銷售額超過 2 億的獸用化藥企業(yè)占比 36.19%，較 2015 年增長(zhǎng)了 34.21%。根據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)《獸藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告 2017》，2017 年國(guó)內(nèi)動(dòng)保行業(yè) 原料藥細(xì)分領(lǐng)域前 10 名銷售門檻為 3.43 億元，化學(xué)制劑前 10 名銷售門檻為 2.21 億元。2017 年、2018 年和 2019 年，公司動(dòng)保業(yè)務(wù)收入分別為 7.12 億元、8.23 億元和 10.33 億元，銷售規(guī)模進(jìn)入動(dòng)保行業(yè)前 10 名。主要?jiǎng)颖．a(chǎn)品方面，公司（鹽酸）恩諾沙星原料藥出口量占我國(guó)首位，2019 年氟苯尼考原料藥出口量亦為我國(guó)首位。
公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況
石藥集團(tuán)（01093.HK）：石藥控股集團(tuán)有限公司，于 1994 年在香港證券交 易所上市，是一家進(jìn)行創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的醫(yī)藥集團(tuán)公司，擁有原料藥、 成藥、創(chuàng)新藥、抗腫瘤藥、醫(yī)藥商業(yè)和大健康六大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品主要包括抗生 素、維生素、心腦血管、解熱鎮(zhèn)痛、消化系統(tǒng)用藥、抗腫瘤用藥和中成藥等。石 藥集團(tuán)下屬全資子公司石藥集團(tuán)歐意藥業(yè)有限公司系我國(guó)阿奇霉素原料藥主要 出口廠商之一。2019 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 221.37 億元，凈利潤(rùn) 37.14 億元。
國(guó)藥集團(tuán)：中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司，是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的大型醫(yī)藥 健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，下屬子公司現(xiàn)代制藥（600420.SH）于 2004 年在上交所上市，系 我國(guó)阿奇霉素原料藥重要生產(chǎn)者之一，2019 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 121.99 億元，凈 利潤(rùn) 9.28 億元。國(guó)藥集團(tuán)下屬全資子公司中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司，主營(yíng)業(yè) 務(wù)涵蓋國(guó)際醫(yī)藥貿(mào)易，貿(mào)易出口產(chǎn)品包括環(huán)丙沙星、恩諾沙星及氟苯尼考等，2018 年?duì)I業(yè)收入 193.1 億元，進(jìn)出口額 18.72 億美元。
魯抗醫(yī)藥（600789.SH）：于 1997 年在上交所上市，是國(guó)內(nèi)抗生素生產(chǎn)基地 之一。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)人用抗生素、半合成抗生素、獸用農(nóng)用抗生素、生物技術(shù)藥 品以及抗生素相關(guān)制劑、醫(yī)藥中間體、藥用樹脂、葡萄糖等。產(chǎn)品包括青霉素、 鏈霉素、乙酰螺旋霉素、大觀霉素、鹽霉素、泰樂霉素等。2019 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 37.33 億元，凈利潤(rùn) 1.29 億元。
公司動(dòng)保業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況
Zoetis Inc.（ZTS.N）：原為輝瑞制藥的動(dòng)物保健公司，于 2013 年在美國(guó)上 市。美國(guó)碩騰主要生產(chǎn)動(dòng)保制劑、疫苗、飼料添加劑及診斷產(chǎn)品，于 1995 年進(jìn) 入中國(guó)市場(chǎng)。至今，美國(guó)碩騰在中國(guó)已注冊(cè)和上市了一系列用于豬、家禽、寵物 和奶牛的動(dòng)物保健產(chǎn)品，包括疫苗、驅(qū)蟲藥、抗生素、飼料添加劑、消毒劑等。
Merck&Co., Inc.（MRK.N）：在美國(guó)與加拿大稱為默克（Merck），在其他 地區(qū)稱為默沙東（MSD）。Merck Animal Health（默沙東動(dòng)物保?。┣吧頌橛⑻赝?先靈葆雅動(dòng)物保健品公司，2009 年默沙東收購(gòu)英特威/先靈葆雅。默沙東動(dòng)保 在全球建有 15 個(gè)生物疫苗研發(fā)中心和 3 個(gè)化藥研發(fā)中心。在中國(guó)已注冊(cè)的產(chǎn)品 種類近 50 種，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋家禽、豬、寵物及反芻動(dòng)物。齊魯動(dòng)物保健品有限公司：成立于 1987 年，注冊(cè)資金 1 億元，主要研發(fā)、 生產(chǎn)、銷售獸用生物制品、獸用化學(xué)藥品、獸用原料藥和飼料添加劑，現(xiàn)有員工 1,000 多人，獸藥 GMP 生產(chǎn)線 20 余條，獸藥品種 200 多個(gè)。
三、突出風(fēng)險(xiǎn)
貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)
近年來(lái)，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)頭上升，歐洲、美國(guó)、印度等國(guó)家和地區(qū)加大 對(duì)本國(guó)原料藥產(chǎn)業(yè)扶持力度，部分國(guó)家或地區(qū)采取反傾銷、反補(bǔ)貼、加征關(guān)稅等 手段加大對(duì)其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的保護(hù)力度。發(fā)行人外銷占比較高，2018 年度、2019 年 度及 2020 年度，發(fā)行人境外銷售收入分別為 145,015.38 萬(wàn)元、175,030.77 萬(wàn)元 和 190,809.41 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 44.42%、46.16%和 45.44%。如果未來(lái)相關(guān)國(guó)家/地區(qū)繼續(xù)加大對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的貿(mào)易保護(hù)力度，或發(fā)行人喪失關(guān) 稅轉(zhuǎn)移的議價(jià)能力，可能對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。
四、財(cái)務(wù)情況
2021 年第二季度，發(fā)行人預(yù)計(jì)主要原材料硫氰酸紅霉素、γ-丁內(nèi)酯等較上 年同期價(jià)格增長(zhǎng)較多，而產(chǎn)品銷售價(jià)格調(diào)整與原材料價(jià)格變動(dòng)并不同步，預(yù)計(jì)第 二季度綜合毛利率較上年同期下降。
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