中煙香港2019上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.3億港元，同比降3%，利潤(rùn)1.3億港元，同比降30%，最新動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)64倍，詳情請(qǐng)看下面的數(shù)據(jù)分析。周一的港股走勢(shì)猶如一盆冰水，給看盤(pán)的股民迎頭澆了下去。由于外圍復(fù)雜環(huán)境引發(fā)的悲觀情緒，恒指在8月26日早盤(pán)就低開(kāi)了3%，尾市跌幅有所縮窄，但仍跌2%左右。而2019年至今，港股一季度的漲幅已經(jīng)消失殆盡，正式進(jìn)入跌勢(shì)。
但即使形勢(shì)如此，在龐大的市場(chǎng)中仍有牛股書(shū)寫(xiě)著神話。比如港股的消費(fèi)板塊今年走的還是相當(dāng)強(qiáng)的，“火鍋兄弟”的海底撈和頤海國(guó)際不斷的創(chuàng)股價(jià)新高。運(yùn)動(dòng)品牌李寧從年初至今漲超163%，渾水做空都攔不住安踏體育今年又上漲63%。
在蕓蕓眾股之中，今年能帶上香港牛股之王的要數(shù)中煙香港了。中煙香港身披“上癮第一股、獨(dú)家經(jīng)營(yíng)”等外衣，其4.88港元的發(fā)行價(jià)，在半個(gè)月的時(shí)間就摸上了28.5港元的高位。但是隨著股價(jià)的抬升，投資者也不禁陷入迷思，究竟這只“抽煙股”超60倍的市盈率能維持下去嗎？我們先來(lái)看看其2019年半年的財(cái)報(bào)
中煙香港在2019年8月26日晚間公布了2019年上半年財(cái)務(wù)報(bào)表，這也是其上市以來(lái)第一份成績(jī)單。在2019年上半年，中煙香港實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.3億港元（單位下同），相較于去年同期的40.5億港元，同比下滑約3%。中煙香港上半年歸屬股東凈利潤(rùn)為1.3億港元，相較去年同期的1.86億港元，下滑超30%。上半年的每股盈利為0.25港元，去年同期為0.37港元。
總體來(lái)看本次中煙香港的營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)都是下滑的。
首先是向東南亞地區(qū)的煙葉出口業(yè)務(wù)，2019年上半年中煙實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.22億港元，同比增長(zhǎng)147%，毛利潤(rùn)2566萬(wàn)港元，同比增112.4%。這部分收入和毛利大幅增長(zhǎng)源于重點(diǎn)客戶對(duì)中國(guó)產(chǎn)的煙葉類(lèi)產(chǎn)品需求旺盛，以及國(guó)產(chǎn)煙葉的供應(yīng)充足。
煙葉進(jìn)口業(yè)務(wù)上半年收入為21.74億港元，同比下降37.6%；毛利為1.22億港元，同比下滑29.9%。這主要是由于中美貿(mào)易摩擦的加劇，中煙在上半年沒(méi)有向美國(guó)采購(gòu)煙葉。去年同期向美國(guó)采購(gòu)煙葉貢獻(xiàn)的營(yíng)收和毛利分別為12.72億港元和5788萬(wàn)港元。公司對(duì)未來(lái)的展望是有可能去其他國(guó)家進(jìn)口優(yōu)質(zhì)煙葉，以減輕貿(mào)易摩擦的影響。
卷煙業(yè)務(wù)收入上半年有7.33億港元，同比增長(zhǎng)390%，實(shí)現(xiàn)毛利3818萬(wàn)港元，同比下滑35.1%。收入增長(zhǎng)是由于重組增加了新的經(jīng)銷(xiāo)品牌。毛利下降則是源于人民幣貶值、卷煙包裝法令頒布的影響，毛利率較高的新加坡、泰國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量下降；第二是部分卷煙供貨渠道和方式改變，導(dǎo)致毛利減少。中煙香港將在下半年推出15個(gè)卷煙新品到內(nèi)地、香港、澳門(mén)免稅市場(chǎng)銷(xiāo)售，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步將銷(xiāo)售覆蓋面在內(nèi)地拓展到100個(gè)左右。
最后是新型煙草制品上半年中煙香港出口了700萬(wàn)只，實(shí)現(xiàn)了188萬(wàn)港元收入，以及2.13萬(wàn)元毛利。其他收入主要來(lái)自于利息收入593萬(wàn)港元。
從各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，中煙香港主要是受到貿(mào)易摩擦影響較為明顯，管理層對(duì)于未來(lái)的發(fā)展還是表示很樂(lè)觀。
中煙香港在一貫維持高的市盈率估值前提下，仍有專(zhuān)業(yè)的券商機(jī)構(gòu)表示看好，主要原因有下：
一是中煙隨時(shí)可能注入強(qiáng)大資產(chǎn)
在2018年中煙香港重組前，公司并無(wú)經(jīng)營(yíng)任何實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)，而是中國(guó)煙草總公司透過(guò)23家子公司從事煙草出口工作。2018年3月，中國(guó)煙草總公司為建立國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作平臺(tái)及拓展海外市場(chǎng)，出臺(tái)印發(fā)了60號(hào)文，指定中煙國(guó)際為中國(guó)煙草行業(yè)的國(guó)際業(yè)務(wù)拓展平臺(tái)及相關(guān)業(yè)務(wù)獨(dú)家營(yíng)運(yùn)實(shí)體，其余子公司不得繼續(xù)從事相關(guān)業(yè)務(wù)，中煙國(guó)際開(kāi)始享受政策、渠道、市場(chǎng)等天然優(yōu)勢(shì)。
有鑒于中煙香港公司的由來(lái)，中國(guó)煙草總公司對(duì)于其加大支持，公司進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍就值得期待了。短期上看，中煙香港提升業(yè)績(jī)方式是拓展境外銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)，以及加強(qiáng)傳統(tǒng)卷煙的出口服務(wù)。而長(zhǎng)期中煙香港可能適時(shí)收購(gòu)煙葉類(lèi)的產(chǎn)品供應(yīng)商、卷煙品牌甚至海內(nèi)外新型煙草制品品牌和銷(xiāo)售渠道，成為全球性的煙草原料供應(yīng)商。
二是中煙的壟斷性造就其特色的經(jīng)營(yíng)模式
首先中煙香港背靠中煙集團(tuán)，在所從事業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)制度，中煙集團(tuán)是中國(guó)唯一可以從事煙草專(zhuān)賣(mài)品生產(chǎn)、銷(xiāo)售、進(jìn)出口業(yè)務(wù)的實(shí)體。根據(jù)60號(hào)文，中煙香港在中國(guó)所有煙草公司中獨(dú)家掌握供需雙方的資源，擁有極深的護(hù)城河。
比如中煙香港是巴西、美國(guó)、阿根廷、加拿大、贊比亞、多米尼加共和國(guó)、坦桑尼亞、馬拉維等國(guó)家進(jìn)口煙葉類(lèi)產(chǎn)品至中國(guó)的唯一供應(yīng)商，這些海外供應(yīng)商并無(wú)其他進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的渠道，必須與公司保持合作關(guān)系。
其次中煙香港的資產(chǎn)模式很輕，通常而言，區(qū)分一家企業(yè)屬于重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)，主要看它變現(xiàn)難度的高低，變現(xiàn)難度小的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)往往更小。目前中煙香港廠房設(shè)備等非流動(dòng)資產(chǎn)占比僅0.015%，而現(xiàn)金資產(chǎn)占比超過(guò)70%，因此，公司資產(chǎn)模式極輕，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)維持在較低水平。
中煙香港沒(méi)有短期借款和長(zhǎng)期借款，負(fù)債主要來(lái)自占用上游的應(yīng)付賬款及票據(jù)，反映出在產(chǎn)業(yè)鏈中具備強(qiáng)勢(shì)的議價(jià)能力。通常而言，一家企業(yè)的資金成本取決于權(quán)益資金成本和債務(wù)資金成本，其在銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以有償?shù)姆绞饺〉玫慕杩钍怯邢⒇?fù)債，而在日常經(jīng)營(yíng)中占用經(jīng)銷(xiāo)商和供應(yīng)商的貨款是無(wú)息負(fù)債。中煙香港2019年上半年負(fù)債總額從2018年末的23.11億港幣降至9.47億港元，其中9.01億港幣均是來(lái)自對(duì)上游的應(yīng)付賬款及票據(jù)，公司不需要從銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借款。
而對(duì)于客戶，中煙應(yīng)收賬款近9成賬齡均在90天之內(nèi)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，不存在商譽(yù)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等虛化資產(chǎn)。應(yīng)收賬款的可收回程度和計(jì)提的壞賬比例，決定了一家企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量，進(jìn)而影響到這家企業(yè)總資產(chǎn)的市場(chǎng)變現(xiàn)能力。2019年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司所有應(yīng)收賬款賬齡88%在90天之內(nèi)，其中2019年上半年未逾期應(yīng)收賬款占比達(dá)到71.13%，所以，公司應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)極低。與此同時(shí)，在非流動(dòng)資產(chǎn)部分，商譽(yù)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等虛化資產(chǎn)的賬面價(jià)值為零，公司不存在相應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。
此外中煙香港已納入恒生綜合小型股指數(shù)，基本符合港股通入選要求，投資者值得密切關(guān)注。
盡管中煙香港是中國(guó)煙草公司旗下唯一上市資本平臺(tái)，擁有獨(dú)家牌照經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期受益于中國(guó)煙草“走出去”方向的利好影響。但從階段性來(lái)看，其股價(jià)的漲幅以及實(shí)際業(yè)務(wù)表現(xiàn)的盈利能力來(lái)看，暫時(shí)估值有些過(guò)高。國(guó)泰君安最新在7月中旬上調(diào)對(duì)中煙的目標(biāo)價(jià)為21港元，仍低于現(xiàn)價(jià)。環(huán)顧全球的煙草前四巨頭，如菲莫集團(tuán)從煙草拓展到了食品、啤酒等行業(yè)，并積極并購(gòu)發(fā)展新式煙草業(yè)務(wù)建立壁壘。未來(lái)隨著中煙香港的戰(zhàn)略逐漸清晰，方可名正言順地走上藍(lán)籌之路。
以上便是香煙網(wǎng)小編為大家介紹的關(guān)于2019年中煙香港凈利下滑30% 香港煙草出現(xiàn)下滑的相關(guān)內(nèi)容，大家看完之后是不是對(duì)于香港煙草的相關(guān)信息更加了解呢，想要了解更多內(nèi)容歡迎點(diǎn)擊：香港出境可以帶煙酒嗎 過(guò)海關(guān)攜帶煙酒有哪些規(guī)定
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